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中航電測的重磅重組!

2月2日復牌的中航電測開(kāi)盤(pán)即一字“20cm”漲停,報12.7元,漲停板上封單一度超1000萬(wàn)手。

這次成飛的上市推進(jìn)進(jìn)一步證明了三年國企改革計劃僅是一個(gè)開(kāi)端,軍工國企股權激勵尚處探索階段,從行業(yè)層面來(lái)看依舊有很多滄海遺珠的投資機會(huì )值得挖掘,本文將詳細解析。

01

中國軍工的核心資產(chǎn)正閃亮登場(chǎng)

2021年成飛集團總資產(chǎn)1511.8億元,所有者權益143.52億元,歸屬母公司所有者權益127.17億元。成飛集團2021年度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入567.33億元,凈利潤9889.77萬(wàn)元,歸屬母公司股東凈利潤355.74萬(wàn)元。

作為航空工業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),成飛集團主要產(chǎn)品包括我國現役主力三代機殲10和四代星殲20,公司營(yíng)收、總資產(chǎn)、所有者權益等指標均處于軍工板塊上市公司前列,公司成功上市后有望成為軍工板塊龍頭之一,并帶動(dòng)軍工板塊整體上市行情的開(kāi)啟。

自2022年以來(lái),國資委多次指導國企改革,聚焦于央企上市公司各個(gè)層面,對國企改革主線(xiàn)具有重大指導意義:

一是確立央企社會(huì )責任與歷史使命,軍工龍頭企業(yè)或逐步打造軍工龍頭企業(yè):作為中國經(jīng)濟的旗艦和領(lǐng)航企業(yè),預計各領(lǐng)域央企或將重點(diǎn)打造支柱型上市公司,軍工領(lǐng)域龍頭企業(yè)或將涌現;

二是加強專(zhuān)業(yè)化整合,加強上市公司平臺建設,上市公司平臺化已成為趨勢,上市公司價(jià)值得到明確和提升:預計各集團將針對業(yè)務(wù)集群進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化整合,推動(dòng)優(yōu)質(zhì)資源、未上市資產(chǎn)向上市公司匯聚,上市公司或將出現產(chǎn)業(yè)平臺化。

三是更好的激勵和約束機制或將推行。

四是建立健全投資者關(guān)系管理體系:引入分析師會(huì )議、新媒體等新手段,與時(shí)俱進(jìn);強調以市場(chǎng)化的手段引導上市公司的價(jià)值回歸;

當前國企改革已進(jìn)入深水區,國企改革將持續發(fā)力,加強優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)對接資本市場(chǎng),盤(pán)活可開(kāi)發(fā)資產(chǎn),退出低效無(wú)效上市平臺,統籌優(yōu)化上市平臺布局,國企改革已成當前重要投資主線(xiàn)之一。

02

資產(chǎn)注入、股權激勵

將是全年主題

軍工行業(yè)是一個(gè)長(cháng)周期板塊,由于每年我國軍費開(kāi)支的增速都是均勻固定的,因此上市公司唯有通過(guò)政策支持、資產(chǎn)注入以及股權激勵的方式來(lái)提升自身估值水平。投資者也可從以上三大方向來(lái)進(jìn)行投資決策。

首先股權激勵是軍工國企較為確定的長(cháng)期利好。因為軍工企業(yè)曾經(jīng)在投資者眼中有著(zhù)業(yè)績(jì)透明度差等問(wèn)題,而股權激勵一定程度上可以增強市場(chǎng)對公司的業(yè)績(jì)預期,進(jìn)而提升估值。

25家軍工上市公司股票在實(shí)施股權激勵方案后12個(gè)月內上漲了57.14%,漲幅超過(guò)50%的企業(yè)占33.33%;在實(shí)施24個(gè)月之后,股價(jià)漲幅達到76.47%;在實(shí)施36個(gè)月之后,93.75%的公司股票上漲,68.75%以上的股票漲幅超過(guò)50%。少數股價(jià)沒(méi)有上漲的主要原因是非基本面因素。

第二個(gè)方向資產(chǎn)注入目前來(lái)看即使成飛集團上市,軍工行業(yè)還是具有較大的資產(chǎn)證券化空間。舉個(gè)例子來(lái)看,截至2021年航天科技集團,資產(chǎn)證券化率21.03%;中國電子科技集團,資產(chǎn)證券化率32.59%。

在2022年兩會(huì )上,航空工業(yè)集團董事長(cháng)譚瑞松提出了建立軍工央企資產(chǎn)重組平臺的建議,呼吁從行業(yè)管理、政策機制等方面著(zhù)手解決軍工資產(chǎn)市場(chǎng)、能力、資產(chǎn)流動(dòng)性等問(wèn)題,讓軍工央企釋放更多存量資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值,優(yōu)化資產(chǎn)結構。集團資產(chǎn)證券化或將成為下一步國企改革的重點(diǎn)方向。

總之,在經(jīng)濟復蘇程度數據還沒(méi)落地的背景下,具有確定性兼具業(yè)績(jì)彈性的軍工板塊還是投資者值得關(guān)注的防御型資產(chǎn)。天風(fēng)證券建議關(guān)注相應板塊機遇:

(1)三年國改,改革或加速:關(guān)注中航改革龍頭【中航沈飛、中航西飛、中直股份】;

(2)超額景氣度賽道1航發(fā):(航發(fā)中游【中航重機、航宇科技、圖南股份、鋼研高納、派克新材】、航發(fā)權重【航發(fā)動(dòng)力】、航發(fā)上游【西部超導、華秦科技】);

(3)超額景氣度賽道2導彈:(新遠程火箭彈【北方導航、中兵紅箭】、新型號機載導彈TR【國博電子、國光電氣】、新型號航天導彈模組【新雷能、盟升電子】、導彈元器件【振華風(fēng)光、紫光國微、航天電器、振華科技、鴻遠電子等】;

(4)沈飛鏈:中航沈飛、光威復材;

(5)其他中小市值:電磁裝備-湘電股份、王子新材;電子對抗-佳緣科技;元器件檢測-蘇試試驗/思科瑞;民營(yíng)數模/模擬國產(chǎn)芯片-臻鐳科技、鋮昌科技。

- End -

       原文標題 : 中航電測的重磅重組!

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