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國富氫能:財務(wù)數據或現“不同版本” 聯(lián)營(yíng)公司“突擊”貢獻逾八千萬(wàn)元收入

2024-06-13 09:37
金證研
關(guān)注

《金證研》南方資本中心-財報解讀 軼洺/作者 書(shū)眠/風(fēng)控

近幾年,沖擊資本市場(chǎng)的隊伍上不乏氫能行業(yè)的企業(yè)身影。其中,作為氫能裝備一體化解決方案提供商的江蘇國富氫能技術(shù)裝備股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國富氫能”),于20243月向港交所遞交招股書(shū),而此前2022年,其曾擬申請在科創(chuàng )板上市,而后因其撤材料而告終。

值得注意的是,變更上市板塊后,國富氫能兩版招股書(shū)關(guān)于2021年財務(wù)數據的披露或存“出入”。而業(yè)績(jì)方面,國富氫能或增收不增利,其連續五年虧損。而按收入構成來(lái)看,車(chē)載高壓供氫系統及相關(guān)產(chǎn)品貢獻五成以上收入,而加氫站設備及相關(guān)產(chǎn)品作為國富氫能第二大收入來(lái)源,其或面臨國內加氫站在營(yíng)率下滑的考驗。此外,2023年,聯(lián)營(yíng)公司“躍升”為國富氫能的第一大客戶(hù),同年貢獻逾八千萬(wàn)元收入。

一、連續五年錄得凈虧損,兩版招股書(shū)財務(wù)數據或存“出入”

回顧國富氫能的創(chuàng )辦歷史,其創(chuàng )立于2016年,彼時(shí)名為張家港富瑞氫能裝備有限公司,2020年整體變更設立股份公司并更名為江蘇國富氫能技術(shù)裝備股份有限公司。

2022629日,國富氫能擬于上海證券交易所科創(chuàng )板上市并遞交招股說(shuō)明書(shū),上海證券交易所受理國富氫能于上交所科創(chuàng )板上市的申請材料。202210月,考慮到A股市場(chǎng)整體審批程序的不確定性,國富氫能自愿撤回有關(guān)上市申請,于2024年轉戰港股市場(chǎng)。

作為國內氫能裝備一體化解決方案的提供商,國富氫能專(zhuān)注于氫能(包括氫能“制、儲、運、加、用”)全產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈核心裝備的研發(fā)和制造。而交通運輸行業(yè)是國內將氫能進(jìn)行各類(lèi)應用的主要行業(yè)之一,因此國富氫能從交通運輸行業(yè)著(zhù)手,通過(guò)為車(chē)輛提供加氫及用氫設備開(kāi)展其業(yè)務(wù)。

通過(guò)推出液氫的生產(chǎn)、儲存及運輸和水電解制氫等新設產(chǎn)品,國富氫能逐步擴大業(yè)務(wù)且涵蓋氫能的全產(chǎn)業(yè)鏈。

盡管業(yè)務(wù)不斷擴張,截至2023年,國富氫能仍未能扭虧為盈。

據最后實(shí)際可行日期為2024313日的招股說(shuō)明書(shū)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“2024313日招股書(shū)),國富氫能為客戶(hù)提供四類(lèi)氫能裝備產(chǎn)品,主要包括車(chē)載高壓供氫系統及相關(guān)產(chǎn)品、加氫站設備及相關(guān)產(chǎn)品、氫氣液化及液氫儲運設備、水電解制氫設備及相關(guān)產(chǎn)品。

2023年,國富氫能向一名客戶(hù)僅交付了一套氫氣液化設備。另向多名客戶(hù)交付少量水電解制氫設備及相關(guān)產(chǎn)品。且國富氫能對此表示,水電解制氫設備及相關(guān)產(chǎn)品的銷(xiāo)量及價(jià)格范圍對各期間分析而言并無(wú)意義。

2024313日招股書(shū),2021-2023年,國富氫能的營(yíng)業(yè)收入分別為3.29億元、3.59億元、5.22億元,2022-2023年分別同比增長(cháng)9.18%、45.33%。

按照產(chǎn)品類(lèi)型劃分,2021-2023年,車(chē)載高壓供氫系統及相關(guān)產(chǎn)品收入占營(yíng)收的比重分別為57.5%、76.7%、57.6%;加氫站設備及相關(guān)產(chǎn)品收入占營(yíng)收的比重分別為42.5%、23.3%、23.6%。

可見(jiàn),國富氫能四類(lèi)產(chǎn)品中,超過(guò)五成收入來(lái)自車(chē)載高壓供氫系統及相關(guān)產(chǎn)品,而同期,加氫站設備及相關(guān)產(chǎn)品的收入占比呈現下滑趨勢。

另一方面,2022年起,國富氫能自主研發(fā)了氫氣液化及液氫儲運設備、水電解制氫設備及相關(guān)產(chǎn)品,并于2023年實(shí)現收入。

2024313日招股書(shū),2023年,氫氣液化及液氫儲運設備收入占營(yíng)收的比重為15.8%,水電解制氫設備及相關(guān)產(chǎn)品收入占營(yíng)收的比重為3%。

總體來(lái)看,截至2023年,氫氣液化及液氫儲運設備、水電解制氫設備及相關(guān)產(chǎn)品兩類(lèi)新產(chǎn)品銷(xiāo)售合計貢獻營(yíng)收近兩成。

2024313日招股書(shū),2021-2023年,國富氫能的凈利潤分別為-7,524.9萬(wàn)元、-9,621.8萬(wàn)元、-7,504.3萬(wàn)元。

值得注意的是,據國富氫能簽署日為2022624日的科創(chuàng )板招股書(shū)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“2022624日科創(chuàng )板招股書(shū)”),2019-2021年,國富氫能的營(yíng)業(yè)收入分別為1.76億元、2.51億元、3.3億元,凈利潤分別為-1,767.38萬(wàn)元、-6,254.61萬(wàn)元、-6,988.19萬(wàn)元。

從以上數據可知,2019-2023年五年間,國富氫能均處于虧損狀態(tài)。而對比兩版招股書(shū),關(guān)于2021年的凈利潤,兩版招股說(shuō)明書(shū)披露的數據差額逾五百萬(wàn)元;關(guān)于2021年的營(yíng)業(yè)收入,兩版招股說(shuō)明書(shū)或也存數十萬(wàn)元的差異。

二、國內加氫站在營(yíng)率逐年下降,行業(yè)內前五供應商合計占據逾90%的市場(chǎng)份額

作為國富氫能第二大收入來(lái)源,在加氫站設備及相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)上,2023年,國富氫能在國內所有加氫站及相關(guān)產(chǎn)品供貨商中排名第一。

2024313日招股書(shū),截至2023年底,國內已建成加氫站428座,其中110座加氫站配備了國富氫能的加氫站設備及相關(guān)產(chǎn)品,占已建加氫站的25.7%。

另外,國內加氫站的五大供應商中,2023年,按配備企業(yè)設備的已建成加氫站數量從多到少劃分分別為110座、90座、80座、75座、50座,合計405座,彼時(shí),占國內加氫站總數量的94.63%。其中,國富氫能排名第一,即110座加氫站配備了國富氫能的加氫站設備及相關(guān)產(chǎn)品。

對此,國富氫能表示,其面臨激烈的行業(yè)競爭,還有將繼續面臨其他類(lèi)似產(chǎn)品制造商的競爭。競爭對手可能相較國富氫能享有競爭優(yōu)勢,包括但不限于更高的品牌認可度、更多的財務(wù)資源、更長(cháng)的經(jīng)營(yíng)歷史、更廣泛的產(chǎn)品應用范圍、更強的研發(fā)能力、更大的客戶(hù)群以及牢固的供應商關(guān)系。

另外,除了行業(yè)上的競爭外,國富氫能或還面臨國內加氫站運營(yíng)率下滑的考驗。據中國氫能聯(lián)盟數據,截至2021年底,國內已建成運營(yíng)加氫站255座,其中,在營(yíng)183座,待運營(yíng)69座,暫停運營(yíng)3座。經(jīng)測算,截至2021年末,國內已建成加氫站的在營(yíng)率(即在營(yíng)加氫站數量與已建成加氫站數量的比值,下同)或為71.76%。

截至2022年底,國內已建成運營(yíng)加氫站358座,其中,在營(yíng)245座,待運營(yíng)102座,暫停運營(yíng)11座。經(jīng)測算,截至2022年末,國內已建成加氫站的在營(yíng)率或為68.44%。

據中國氫能聯(lián)盟研究院數據,截至202312月,氫界大數據平臺統計收錄建成運營(yíng)加氫站428座,已建成加氫站中,在運營(yíng)加氫站274座,暫停運營(yíng)26座,在營(yíng)加氫站比例為64.02%。

截至20243月,氫界大數據平臺統計收錄建成運營(yíng)加氫站474座,已建成加氫站中,在運營(yíng)加氫站283座,暫停運營(yíng)39座,在營(yíng)加氫站比例為59.7%。

2021-2023年年末及20243月末,國內已建成加氫站的在營(yíng)率或分別為71.76%、68.44%、64.02%、59.7%。

簡(jiǎn)言之,國內加氫站數量呈上升趨勢的另一面,但其中運營(yíng)的加氫站比例即在營(yíng)率呈下降趨勢。在此背景下,國富氫能的未來(lái)成長(cháng)空間或遭拷問(wèn)。

三、曾斥資千萬(wàn)元購買(mǎi)氫液化工藝包的非專(zhuān)利技術(shù),研發(fā)開(kāi)支占營(yíng)收比重走低

再來(lái)關(guān)注國富氫能的研發(fā)投入情況。

2024313日招股書(shū),2021-2023年,國富氫能研發(fā)開(kāi)支分別為4,172.4萬(wàn)元、4,274萬(wàn)元、3,906.3萬(wàn)元,占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為12.7%、11.9%、7.5%。

對于2023年研發(fā)開(kāi)支下降,國富氫能表示,主要原因在于2022年對現有產(chǎn)品開(kāi)展若干研發(fā)項目,從而產(chǎn)生大量的前期開(kāi)支。該減少被雇員薪酬及福利增加470萬(wàn)元所部分抵銷(xiāo),主要是由于其研發(fā)團隊人數因承接與開(kāi)發(fā)與氫能核心裝備尖端技術(shù)相關(guān)的先進(jìn)技術(shù)有關(guān)的研發(fā)項目而增加、研發(fā)人員的薪酬待遇增加。

值得一提的是,國富氫能曾斥資千萬(wàn)元購買(mǎi)氫液化的非專(zhuān)利技術(shù)。

2022624日科創(chuàng )板招股書(shū)顯示,2020年末,國富氫能無(wú)形資產(chǎn)賬面價(jià)值較2019年增加1,629.52萬(wàn)元,主要系國富氫能以234.02萬(wàn)美元向俄羅斯INCREASEWAYRUSLTD.購買(mǎi)氫液化工藝包的非專(zhuān)利技術(shù),通過(guò)對獲取的自控、冷箱施工圖、引射器等部件的設計圖紙進(jìn)行深入研究并消化吸收,未來(lái)將有助于公司自主研發(fā)氫液化相關(guān)核心技術(shù)并發(fā)展液氫相關(guān)業(yè)務(wù)。

2024313日招股書(shū),2023年,國富氫能成功交付首套工業(yè)級氫氣液化,產(chǎn)能達到每天10噸。

四、聯(lián)營(yíng)公司“躍升”為第一大客戶(hù),或“突擊”貢獻逾八千萬(wàn)元收入

客戶(hù)方面,國富氫能的下游客戶(hù)較為集中。國富氫能的客戶(hù)主要包括燃料電池系統集成商、整車(chē)廠(chǎng)商、能源公司及城市公交運營(yíng)公司。

2024313日招股書(shū)援引數據,2023年,按銷(xiāo)量計算,五大氫燃料電池汽車(chē)/氫燃料電池系統提供商(國富氫能的主要客戶(hù)類(lèi)型)占總市場(chǎng)份額的40%以上。

2024313日招股書(shū),2021-2023年,國富氫能來(lái)自五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為44.8%、53.5%、56.7%;同期,來(lái)自第一大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為13.3%、26.3%、16.5%。

簡(jiǎn)言之,2021-2023年,國富氫能來(lái)自五大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入比重逐年提升,至2023年,達至56.7%。

此外,報告期內,國富氫能的前五大客戶(hù)中,存在其聯(lián)營(yíng)公司。

2024313日招股書(shū),于往績(jì)記錄期間,除聯(lián)營(yíng)公司之一齊魯氫能(山東)發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“齊魯氫能”)外,其余五大客戶(hù)為獨立第三方。

具體來(lái)看,截至最后實(shí)際可行日期2024313日,齊魯氫能由國富氫能持有22.5%的股權,并分別由淄博金路通客運服務(wù)有限公司、淄博華本燃氣有限公司及淄博天元化工有限公司持有40%、30%7.5%的股權。

有關(guān)銷(xiāo)售氫氣液化及液氫儲運設備產(chǎn)品方面,2023年,齊魯氫能系國富氫能的第一大客戶(hù),同期過(guò)去氫能對其銷(xiāo)售額為8,596.9萬(wàn)元。該產(chǎn)品類(lèi)別為氫氣液化及液氫儲運設備,主要用于齊魯氫能的液氫工廠(chǎng)項目,該項目產(chǎn)能為每天10噸。于往績(jì)記錄期間,國富氫能于2023年向一名客戶(hù)僅交付一套氫氣液化設備,該名客戶(hù)系齊魯氫能。

另外,2021-2023年各期末,國富氫能應收聯(lián)營(yíng)公司款項分別為1,254.6萬(wàn)元、246.8萬(wàn)元、6,381.6萬(wàn)元,其中應收齊魯氫能貿易相關(guān)款項分別為0元、0元、5,947.7萬(wàn)元。

對于2023年應收聯(lián)營(yíng)公司款項上漲,國富氫能表示,主要由于2023年交付氫氣液化相關(guān)設備,應收齊魯氫能款項大幅增加。

       原文標題 : 國富氫能:財務(wù)數據或現“不同版本” 聯(lián)營(yíng)公司“突擊”貢獻逾八千萬(wàn)元收入

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫(xiě),觀(guān)點(diǎn)僅代表作者本人,不代表OFweek立場(chǎng)。如有侵權或其他問(wèn)題,請聯(lián)系舉報。

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